一、基本案情

2009年，徐翔在上海成立了泽熙投资，公司注册资本3000万元，泽熙私募一期的资金为20亿。2010年起，泽熙发行了多只泽熙系信托产品，总体收益率在行业同类产品中居前。接下来的几年，徐翔家族分别打造了上海泽熙投资管理有限公司、上海泽熙资产管理中心、上海泽添资产管理中心、西藏泽添投资发展有限公司、新疆泽熙投资管理有限公司等系列资本运作平台。

青岛中院经审理查明，2010年至2015年，徐翔、王巍、竺勇共同与十三家上市公司董事长、实际控制人合谋，双方共同操纵上市公司股票交易价格和交易量，在股价高位时，徐翔等人将通过大宗交易接盘的公司高管减持的股票、提前建仓的股票或定向增发解禁股票抛售，从中获利。据悉，徐翔涉案最早是操纵华丽家族股票。从2010年12月至2011年8月，徐翔、王巍等人在该股票中共计获利过亿元。

2016年12月5日至6日，徐翔案一审在青岛市中级人民法院进行。在一审过程中，青岛中院确认了王巍、竺勇二人的自首情节，并认定了竺勇的从犯性质。上述三名被告共获利80亿元左右，涉案金额不详。徐翔等被告对公诉机关指控的犯罪事实表示认罪认罚。一审过后，徐翔、王巍、竺勇等三名被告分别委托其辩护律师向法庭转达了《认罪悔过书》。涉案13家上市公司的高管被另案处理，目前均已取保候审。青岛中院通报判决显示：经审理查明，徐翔在2010年至2015年间实际控制近百人的证券账户，并指令这些账户买卖股票，在此期间，徐翔单独或与王巍、竺勇等被告共同与13家上市公司高管合谋，利用信息优势操纵股票交易价格和交易量，从中获利。其中徐翔组织实施了全部13起证券交易操纵行为，王巍参与8起，竺勇参与5起。

1月23号，徐翔操纵证券市场案一审宣判，徐翔被判有期徒刑五年六个月，王巍被判有期徒刑三年，竺勇被判有期徒刑两年缓刑三年。同时，王巍辩护律师许兰亭确认徐翔被处110亿元罚金，王巍被罚10亿。

二、如何理解信息操纵

作为近年来最典型的操纵证券市场罪，很多金融从业者都对此案十分关心。如何去规范证券市场行为，该案的辩护思路以及量刑标准就非常具有借鉴意义。

林杰表示，公诉机关指控徐翔等人涉案的13只股票都为信息操控，罪名叫操纵证券市场罪。据此，被告人有没有操纵证券市场的故意，以及什么行为对股票构成了操纵，相关信息是人为操纵出来的，还是自然而然产生的，这些“罪与非罪”的问题，是律师的辩护焦点。

按照最高人民检察院和公安部的立案规定，操纵证券市场罪成立有七个立案追诉标准，其中前五个标准都对涉案股票的持仓量和交易量占比有明确的规定，但是第六个标准关于信息操纵那项中并没有量的规定，为“上市公司及其董事、监事、高级管理人员、实际控制人、控股股东或者其他关联人单独或者合谋，利用信息优势，操纵该公司证券交易价格或者证券交易量的”，主体涵盖比较广。林杰表示，公诉机关主要是利用这一条追诉标准来指控徐翔三人构成了操控证券市场罪。

何为信息操控？立案条件里没有明确的说明，但公诉机关认为徐翔等三人有信息操纵的故意，并且实施了信息操纵的行为。

第一，公诉机关认为徐翔等人有信息操控的故意。比如徐翔等人利用上市公司高管要减持的心态，双方就此有过沟通；

第二，公诉机关认为徐翔等人有信息获取的优势，他们对信息推出时间的节点、信息推出的节奏都有事先的商议，并且有编造信息的行为，实际上就是一种信息操控的行为；

第三，公诉机关认为徐翔等人在股票买卖过程中有故意拉高抛售等违法行为，相关部门也对此出具了鉴定报告。据此，公诉机关认定徐翔等人有犯罪故意，利用所谓的信息优势对涉案的13只股票进行信息操纵的行为。

所以，林杰等辩护方律师从两个方面对被告人进行辩护，一方面，他们根据立案条件统计了涉案时段的持仓量、交易量等数据，就所统计数据而言，辩护律师认为徐翔等人的行为并没有达到立案要件。

但是另一方面，从信息操纵的立案条件来看，辩护律师认为“高送转”、业绩利好及“重组收购”等相关利好信息多为自然而然发生的行为，“每一只股票的操作时间都很长，很多信息可能是徐翔等被告与上市公司控制人意想不到的，在企业发展过程中董事会决定发布一些利好信息也是正常的，并且很多利好信息事后证明都是真实的，不存在虚假，并不是徐翔与企业控制人可以事先谋划得出，这是另一个辩护要点。据了解，辩护律师对此证据的取证主要来自于被告人及上市公司高管等证人证言的互相印证。